【48812】七禾：山西煤焦钢矿调研纪要（2）

  螺纹钢新旧国标转化是当时商场热门，咱们和企业沟通下来，新版螺纹钢规范最主要的改变便是由引荐性规范修改为强制性规范，对公役、锻炼、性能及包装等也做了相应的修正和完善。而且强制性规范具有法令特点。

  3、新旧标转化时处修建钢材传统出售冷季，持有旧国标的钢贸商急需抛货，但由于华东南边大雨、北方高温之下工地无法接受很多的货，造成了库存积压，部分螺纹期现货也有无法平仓的状况。

  4、低赢利状况继续多久取决于需求，高库存是常态，救市要素只要减产，而经过环保减产现已过期。现在减产的途径有很大的或许是商场化降价格，然后倒逼减产，但降负荷需求焖炉坚持炉温，会添加单位生产本钱。

  5、跟着4-6月螺纹季节性转好，这期间降库存、价格按期反弹至3800，随后跌落已破商场心思价位3300。对后市：短期，盘面增仓跌落，238万手巨量盘面持仓，抛压巨大，因而短期不扫除仍有进一步下降的空间。中期，大会后预期失败，但有进一步方针解读叠加金九银十，下半年高点或许会在3600-3700。长时间，经济进步速度放缓，黑链还在熊市格式中，未来见到2字头的螺纹钢或许性十分大。假如本钱端崩塌带动，则会加快跌落的进程。

  1、本焦化厂具有质料收购优势，离最近的煤矿30分钟，有条件坚持低质料库存。无贸易商，直发钢厂，现在库存较低，挨近零库存。焦化产能利用率80%-85%。

  2、钢焦博弈：钢厂端的底气在于限产，焦化厂端的底气在于焦化厂现在无出售压力，钢厂有亏本及出售压力。

  3、近两年焦化厂职业经营方式产生显着的改变，水熄转产干熄，但存在设备不稳定的状况，假如转产后呈现干熄焦亏本，从而限产。

  4、部分钢厂赢利导向螺纹转产板材、特钢，可完成净赢利100元/吨；华东有钢厂毛利100，仍有现金流；南钢无螺纹；北方区域，假如钢材假如卖不动或许会限产，但现在还没有到十分极点的状况，现实是假如现金流亏的少的，也不会容易限产。

  5、煤的状况：煤矿2008年今后国资主导，占比较大。山西省根本为国资，90%以上。山西是全种类煤的产地。焦煤出售以竞拍为主。区域煤矿产值本年产值较去年有所减缩，现在焦煤产值和240万吨的铁水根本匹配，230万吨以下或许会有减产的动作。

  经过上午钢厂、下午焦化厂的调研总的来说，黑色产业链，双焦低价低库存，弱需求。产业链主要矛盾在于，焦钢博弈，产业链赢利怎么让渡。钢厂亏钱部分已亏到现金流，焦化厂微利，焦煤赢利占有产业链一大半。现在230万吨铁水产值支撑，煤矿没有限产动力。山西这边钢厂也还在硬撑，假如亏本面和亏本程度进一步加大，限产或许会对煤价构成负反馈。短期产业链赢利的让渡，或许焦炭会有100元的提降空间。整个产业链价格都已抵达低位，有必要进行方向挑选。我们心态共同失望，且螺纹盘面仍在增仓，抛压巨大。但遍及不认为底部有大的空间。