冀中动力（000937）：华北焦煤龙头的成绩底与股息引诱

  ，这种煤因具有强粘结性，是锻炼钢铁的“专用口粮”。简单说，从河北邯郸的钢铁高炉到内蒙古的发电厂，都有它的身影。但这家老牌国企正阅历职业周期与转型的两层检测。

  炼焦煤：占营收超70%，特性是低灰、低硫、粘结性强，专供宝武、河钢等大型钢厂锻炼高端钢材，2025年上半年销量1150万吨。

  动力煤：用于发电、建材范畴，适配京津冀区域热电联产项目，上半年奉献约20%收入。

  化工与新材料：玻璃纤维、PVC等衍生品，但营收占比缺乏15%，仍处培养期。

  上游资源壁垒：煤炭储量31.49亿吨，可采储量6.18亿吨，主焦煤属国家保护性稀缺煤种。

  下流客户黏性：与宝钢、河钢等签定长协合同，结算周期安稳，但2025年钢需下滑导致价格承压。

  短期阵痛：2025年三季报营收106.57亿元（同比-27.63%），净利润4.07亿元（同比-66.46%），主因煤价跌落叠加需求疲软。

  长时间亮点：集团财物注入预期（峰峰集团等优质煤矿），方针产能提升至3300万吨/年。

  职业位置：煤炭挖掘板块营收排名第15位（共34家），ROE 2.16%低于职业中位数。

  生长股（近三年营收复合增长率-15%）、稀缺资源（煤价周期性动摇剧烈）。

  本钱动作：近三年累计分红84.81亿元，2024年中期分红每股0.8元，股息率显着高于职业。

  营收106.57亿元，净利润4.07亿元，运营现金流净额18.23亿元（同比+20.5%），造血才能仍强。

  偿债危险：财物负债率59.59%，流动比率0.92，短期偿债压力需警觉。

  合理市值锚定：若2025年净利润修正至8亿元，给予15倍PE，合理市值120亿元（当时221亿元，高估84%）。

  建仓区间：5.0-5.5元（对应股息率15%-18%，挨近净财物支撑）；

  达观情形：2026年钢铁终端消费需求回暖，焦煤价格反弹20%，净利润回升至10亿元，市值应战150亿元。