旺季不旺 榆林煤矿普遍滞销 煤炭行业弱周期何时结束？

　　近期，A股煤炭板块走势活跃。连涨多日后，11月30日，A股煤炭板块震荡下挫。截至收盘，板块指数震荡上行，由6月底的指数8801.04上涨至11月29日的高点10731.26，涨幅约22%。

　　不过，如此积极的市场情绪背后，煤炭市场似乎并没那么乐观。陕西榆林一位大型民营煤企高层接受界面新闻记者采访表示，今年供暖季当地煤炭销售“旺季不旺”，煤矿都会存在滞销情况，亏损严重。

　　冬季模式开启，多家机构发布多个方面数据显示，寒潮下煤炭价格止跌探涨。据商品行情分析系统显示，11月份动力煤价格整体在区间内波动运行。11月29日能源指数为1014点，较前一日上升了7点，较周期内最高点1561点（2021-10-21）下降了35.04%。

　　但据陕西榆林一位大型民营煤企高层向界面新闻记者表示，“现在煤都没人要，普遍都滞销，煤炭采出来一两周都没人要，运煤单位都关门了，榆林很多煤矿是瘫痪状态。我们一年都没好好做煤炭业务了，现在主做工程。”

　　“现在各地慢慢的开始供暖，应该属于旺季了，都惨淡成这样。再过十几天，看到时候的数据，如果销量还起不来，那就是彻底完了。”上述人士称，今年煤炭行业如此艰难，预计明年行情也不乐观。

　　一家陕西能源领域上市公司高层向界面新闻记者分析称，“煤炭行业景气度与下游产业用电量挂钩，下游都不开工了，煤炭的消耗量大打折扣。”“比如光伏是用电大户，今年光伏行业巨头都传出裁员消息，上游煤炭必然不会好。”

　　政策层面，全国当前能源供应总体平稳。据《经济参考报》报道，作为能源保障的“压舱石”，今年煤炭供需紧张形势得到一定效果扭转。即将进行的2024年度煤炭中长期合同签约弹性预计较2023年有所增加。来自国家发展改革委的信息数据显示，当前，全国能源供应总体平稳，煤炭生产供应平稳有序，运输得到有力保障，全国统调电厂存煤超过2亿吨、可用33天，处于历史顶配水平；天然气资源准备较为充足，各类储气设施入冬前应储尽储，合同实现全覆盖，供应能力稳步提升。

　　据《证券时报》报道，中国煤炭工业协会纪委书记张宏表示，今年煤炭进口增加较快，年底预计进口量将达4.5亿吨，在某些特定的程度上满足了国内煤炭需求。据国家统计局多个方面数据显示，10月份，国内生产原煤3.9亿吨，同比增长3.8%；进口煤炭3599万吨，同比增长23.3%。前10月，生产原煤38.3亿吨，同比增长3.1%。进口煤炭3.8亿吨，同比增长66.8%。

　　另有多家机构最新发布研报分析煤价。有机构觉得，春节前煤价具备支撑，也有机构提出市场需求处于僵持状态。

　　华泰证券11月30日发布研报认为，近期煤矿安全事故多发带来的生产扰动以及12月和明年1月的气温环比进一步走低带来的季节性需求提升将支撑春节前煤炭价格保持高位，但由于目前产业链条较高的库存，煤价尤其是动力煤价格涨幅将相对有限，预计动力煤价将在900-1050元/吨之间震荡。最近山西地区煤矿安全事故多发，或对山西地区的煤炭产量有更大的扰动影响。山西作为中国最大的炼焦煤生产省份，且炼焦煤产业链较低的库存对任何的需求/供给的边际变化都较为敏感，短期内炼焦煤/喷吹煤的价格或有更强的反弹动能。而2024年仍预计煤价中枢有一定下移，基于更高的中长期合同占比以及稳健的业务模式的标的仍是行业首选。

　　生意社分析师认为 ，产地方面现在受安全检查影响，煤矿整体供应量有限。下游港口方面，虽然受天气影响下游需求有一定增加，但是下游保持观望态度，虽然有一定需求，但是在长协煤保供基础下，市场处于僵持状态。

　　中能传媒能源安全新战略研究院刘纯丽发布研报认为，短期来看，煤炭市场多空因素并存，博弈加剧，后期要重点关注气温下降幅度。倘若降温剧烈，终端采购提升，或宏观预期好转，工业公司非电用煤采购需求释放，煤炭价格或维持上涨。但反之降温若未达预期，终端电厂库存处于高位，特别是当前内陆电厂库存可用天数在27天以上，终端补库力度将受到压制，北方港库存难去化，市场煤价支撑将减弱。当前下游对高价接受意愿较低，叠加环渤海港口进入去库模式，预计煤价涨幅或将有限，维持震荡模式。