东吴证券：煤炭供需弱均衡导致煤价震动运转 高股息出资逻辑继续

  东吴证券发布研报称，获益于煤价在2025年二季度见底，煤炭上市公司成绩从三季度开端触底，估计未来煤价相对来说比较安稳造就龙头公司继续盈余安稳。预期2026年上半年煤价震动运转，且重视“动力安全”主题出资时机，因而该行主张重视获益于“疆煤外运”逻辑产值有增加，且动力煤价格继续上涨带来成绩弹性的广汇动力600256）(600256.SH);其次主张重视昊华动力601101）(600378.SH)，以及兖矿动力600188）(600188.SH)和陕西煤业601225）(601225.SH)。

  陈述中称，2023年中以来，跟着经济进步速度放缓，煤炭供需进入弱均衡状况，正常状况煤价在670-870元/吨之间区间震动，煤价合理常态预期770元/吨左右水平。国内新疆煤炭成为供应弥补弹性区域：新疆区域的大规划露天煤矿产能，成为重要弹性供应部分。新疆准东区域因为运距较远运费贵重，叠加露天煤矿安排生成的快捷性，当煤价低于700元/吨时，煤矿呈现亏本便会大规划退出停产，而煤价上涨至800元/吨以上时，因为盈余改进显着，便开端大规划开释产值。

  该行指，进口端印尼煤炭出产存在巨大弹性：印尼煤矿出产也均为露天煤矿，因为其热值较低，当商场低迷的时分，低热值煤炭会被商场优先筛选摒弃，因而成为我国煤炭供应的重要弥补部分，2025年我国估计煤炭进口量下降0.5-0.6亿吨，而印尼总出口量大约下降平等规划。

  此外，2024至2025年，对煤价影响最大的就是铁路运费阶段性优惠政策，尤其是新疆区域运费优惠20-30%，将带来新疆运输成本下降100-150元/吨，终究影响沿海区域煤价动摇。