公司深度陈述：表里协同集运巨子耐性微弱继续分红

  内贸集装箱航运抢先企业，盈余才能处于职业高位。中谷物流主营国内滨海集装箱货品运送，并活跃向两头延伸，经过公路、铁路、物流园区等多种方法为客户供给集装箱全程物流服务，一起以期租方法租借部分船只运营外贸航线，贯穿表里贸运送产业链。依据Clarksons数据，到2025年10月末，公司旗下船队共49艘，算计运力250.19万载重吨，其间集装箱船41艘，运力13.22万TEU。公司纯收入才能居职业前列，ROE在2024年完成16.86%，在航运板块中位列第3。

  内贸集运：公司中心事务，巨子位置安定。公司内贸集装箱物流服务以航运为中心，并在航运的基础上向陆运延伸，可供给港口与货品始发地或抵达地之间的陆运。

  内贸集装箱航运：服务各大产业链，从中谷物流运送的货类结构上看，货类结构多元，中心货类纸制品、钢铁、食物的占比均别离稳定在7%邻近的水平。职业船型以中小型船只为主，运力前期随需求生长而高速扩张，全国内河、滨海运送集装箱船只箱位数的2009～2014年CAGR别离高达20.59%、28.90%。而商场阅历竞赛及整合后，集中度逐渐提高。现阶段，泛亚航运、中谷物流、安通控股占有首要商场份额。

  中谷物流：优质服务支撑巨子位置。多式联运为公司内贸事务的中心服务方式，奉献内贸服务营收比重稳定在70%邻近。获益于辐射全国的港口布局以及完善的航线网络，公司的职业巨子位置安定。

  外贸租船：奉献公司成绩重要增量，盈余才能逐渐改进。外贸集装箱航运租船商场的需求在2023年12月红海危机后逐渐提高，为保持对沿线二级港口服务的稳定性，世界班轮公司对中小型船只需求明显地添加，而公司船队与外贸商场需求高度匹配。现阶段，公司外贸租船合约的期限结构逐渐改进，2025年新签合约的期限根本为2或3年，且租金较2024年有所提高。考虑到中小型船只在手订单占比仅10%左右，低于职业水平约20个百分点，咱们志同道合都以为外贸集装箱航运商场对中小型船只租借需求的继续性或较强，支撑公司外贸租船事务的成绩确定性。

  现金流入趋稳叠加本钱开支收窄，支撑长时间分红才能。公司2023～2025年股东报答规划方案以现金方式累计分配最近三年累计可分配利润的60%。从前史分红水平上看，公司2023、2024年分红份额别离高达88%、90%。根据咱们的盈余猜测，估计公司2025年完成归母净利润21.45亿元，根据2025年11月10日收盘价，假定分红份额为60%～90%，对应股息率为5.5%～8.2%。

  危险提示：内贸集装箱航运运价没有抵达预期；外贸集装箱航运新签租约运价没有抵达预期；现金支出超预期。